Por Saumen Chattopadhyay, Director de Inversiones, Carson Partners
¡No solo haga algo, ¡permanezca allí! Este giro en una frase clásica es algo que podríamos querer tomar en serio en tiempos inciertos.
Los mercados entrecortados, los titulares giratorios y las estadísticas vertiginales nos desorientan como inversores y nos tientan a actuar con precisión, especialmente como tanto sobre el impacto de los nuevos coronavirus (Covid-19) sigue siendo desconocido. Pero el pánico no es una estrategia: sabiduría, esperar y sopesar la evidencia son nuestras opciones más inteligentes.
Reunimos una mesa redonda de profesionales de inversión experimentados en disciplinas financieras para darnos una idea de los mercados actuales. Este grupo representa décadas de experiencia en los campos de la gestión de inversiones y la investigación y estrategia financiera. Their keen insight into markets at home and abroad can help you find your bearings.
Our panel:
- Tom Logan, CFA – Investment Strategist, BlackRock
- Bob Carey – Chief Market Strategist, First Trust Portfolios, LP
- Joe Kalish – Chief Global Macro Strategist, Ned Davis Research, Inc.
- Jeremy Schwartz - Jefe de Investigación Global, WisdomTree Asset Management, Inc.
- Matt Bartolini, CFA - Director Gerente, Negocio SPDR
Usted encontrará extractos de nuestra conversación a continuación, que se ha editado para Brevity y Clarity.
. comportamiento. ¿Cómo se compara esto con la recesión de los mercados del pasado?
Bartolini, EE. UU. Spdr: Intentar dibujar un corolario a los mercados de osos anteriores es bastante difícil, y esa es una de las razones más importantes para la reducción del mercado. En la rápida disminución del mercado que hemos visto, mientras que la acción del precio puede ser similar a algo así como en 1929 o 1987, las bases económicas son bastante diferentes.
In prior bear markets, there are structural underpinnings that lead to a market decline. In the swift market decline we’ve seen, while the price action may be similar to something like in 1929 or 1987, the economic underpinnings are quite different.
Por lo tanto, es realmente difícil dibujar ese corolario de regreso a los mercados de osos pasados, y realmente no hay ventaja de información para los inversores. Vemos pronósticos de EPS o pronósticos recesivos; nuevamente, esto es difícil de predecir. Si bien sabemos que es probable que la actividad económica se vea afectada, la duración de eso es desconocida.
¿Qué podemos aprender de otros países que han visto circunstancias similares?
Kalish, Davis Research: Estoy un poco por lo que estamos viendo en China, ya que estaban en el borde principal de esto. 2011. Y esa fue una reducción muy grande: aproximadamente una caída de 8.4% en la actividad económica de febrero a abril. Y vimos un contrato de actividad económica de aproximadamente el 5,5% de la tasa anual en el primer trimestre y luego el 2.5% en el segundo trimestre.
And I also looked at the Japanese experience with their tsunami in 2011. And that was a very large drawdown – about an 8.4% drop in economic activity from February to April. And we saw economic activity contract about 5.5% annual rate in Q1 and then 2.5% in Q2.
Parece que estamos tomando las medidas para tratar de acorralar esto ahora que esto tendrá una vida limitada. Sin embargo, estoy de acuerdo en tratar de hacer pronósticos en este momento, es realmente difícil hacerlo.
¿Cuál es su pensamiento en los mercados emergentes y dónde somos desde el punto de vista de la recesión?
Schwartz, WisdomTree: con el cierre de la actividad, es difícil decir cómo estamos en una recesión. Parece claro que vamos a estar en la recesión.
Y creo que mucha gente aquí ya ha comentado sobre China como un indicador principal en todo esto, porque fueron el primero en la crisis, por primera vez por el virus. Pero China también es uno de los mercados que creo que nos da algunas señales de cómo puede esperar recuperarse de él.
Y si escucha lo que los chinos dicen, ya sea que confíe o no los datos, ya sea que confíe o no en el PIB chino: China no ha cambiado su objetivo para el crecimiento del GDP durante el año. Los cuartos del año se ven mejor.
So I expect that China will most likely ramp up stimulus, throw everything they can to try to get this sort of final three quarters of the year looking better.
¿Cuál crees que es la magnitud de la reducción que vamos a experimentar desde aquí, dado que el mercado ya está al norte del 20%? Estamos viendo el 10% de movimientos salvajes todos los días.
Logan, BlackRock: La incapacidad de tener algún tipo de confianza en torno a la información y desarrollar Outlook realmente no puede ser exagerado y es uno de los determinantes clave que separa esta venta de salidas de venta de esta venta. Ahora.
I’m hard-pressed to say that anybody can make a credible economic forecast right now.
Cuando piensas en esta reducción, hay algunas dimensiones diferentes. Uno es la velocidad. Y ciertamente, la velocidad de esta reducción ha sido muy rápida. Creo que tal vez ha sido superado solo por el accidente de 1987 o tal vez por el accidente de 1929.
La otra dimensión sería la duración de la reducción. ¿Cuánto tiempo dura su cartera bajo el agua? Algunas de las liquidaciones ocurren cuando vas al mercado Bear dentro de una expansión y nunca entra en recesión. Y las redadas pueden ser muy agudas pero de corta duración.
¿Qué crees que juega en qué tan rápido se recuperan los mercados?
Bob Carey, Primer confianza: Bueno, necesitamos un par de cosas para suceder. Creo que necesitamos el número de casos para comenzar a disminuir y, al mismo tiempo, necesitamos actividad económica para comenzar a mostrar algunos signos de mejora.
Pero más allá de eso, creo que necesitamos el precio del petróleo para estabilizar, incluso recuperar un poco. Y creo que esto ha sido algo de lo que se ha hablado un poco, pero quizás no tanto como debería.
Tenemos una increíble cantidad de activos en poder de los países productores de petróleo y sus fondos de riqueza soberana en muchos casos. Y obviamente, con el petróleo a estos precios, los ingresos para muchos de estos productores de petróleo ya han recibido un éxito. Y si no nos recuperamos, y en esa área, vamos a tener problemas de crédito además de eso.
Incluso (miércoles), se podría ver que el precio del petróleo comenzó a venderse y eso realmente comenzó a conducir a más pérdidas en el S&P y los mercados. Creo que es difícil saber exactamente si estos fondos están, de hecho, liquidando, pero creo que el mercado esencialmente anticipa que habrá una liquidación de los activos financieros.
Si obtenemos alguna resolución en esa área, el mercado comienza a calmarse y firmarse, y creo que veremos la recuperación más pronto. Pero creo que es el gran comodín: una vez más, es información que simplemente no tenemos en este momento.
¿Qué papel juegan los formuladores de políticas en todo esto?
Kalish, Davis Research: Parte de la discusión es la fe en los formuladores de políticas. Por qué existe la expectativa de que vamos a ver un rebote más adelante en el año es que existe la confianza de que los responsables políticos no solo actúan mucho más rápido, sino que han aprendido sus lecciones de la historia.
Si pierde su fe y confianza en su liderazgo, entonces eso es una muy diferente.
. Entonces, si tiene un largo horizonte de tiempo, todavía creemos que estamos en un mercado alcista secular. Por lo tanto, este es un retroceso cíclico, un mercado de oso cíclico.
Pero cuando se observa los factores de fondo que podrían respaldar la reanudación de un mercado alcista secular: baja inflación, bajas tasas de interés, innovación tecnológica, todas estas cosas no van pronto en el corto plazo. Entonces, si tiene en mente ese horizonte temporal a largo plazo, creemos que habrá algunas oportunidades mejores en el otro lado de esto.
¿Qué ves como un movimiento sabio para los inversores hoy, sentado en casa en cuarentena y observar los titulares de los titulares?
Bartolini, EE. UU. Tienes un horizonte a largo plazo, y tuvo esa mezcla de asignación de activos hace dos meses, en base a su capital humano y capital financiero, debería permanecer en gran medida igual desde una perspectiva a largo plazo. La combinación diversificada de acciones y bonos, tanto internacionales como nacionales, pero también incluyendo estrategias no correlacionadas, que, durante los períodos de estas micro explosiones de volatilidad, las acciones muy macro orientadas pueden ayudar a disminuir el retraso. For the most part, discipline is key. You have a long-term horizon, and you had that asset allocation mix two months ago, based upon your human capital and financial capital, it should largely stay the same from a long term perspective. Diversified mix of stocks and bonds, both international and domestic, but also including non-correlated strategies, which, during periods of these micro bursts of volatility, very macro-oriented stocks can help sort of lessen the drawdown.
Schwartz, WisdomTree: Hemos sido estructurales de los mercados de los mercados de los mercados emergentes de los que se desarrollamos en el marketing de los mercados de los mercados emergentes en los que se desarrollamos en el mercado de los mercados emergentes de los que se desarrollamos en el mercado de los mercados emergentes de los que se han desarrollado en los mercados de los mercados emergentes de los que se desarrollamos en el mercado de los mercados de los mercados emergentes en el que se desarrollamos en el mercado de los mercados de los mercados. Mundo.
En el caso a corto plazo, usted dice que si las ganancias fueron a cero este año, ¿cuánto debería mover las acciones y los mercados? Se podría argumentar que definitivamente se están moviendo mucho más que asumir que las ganancias fueron a cero este año y las ganancias no van a cero.
Pero incluso si fueron a cero, ¿cuánto deberían tener en cuenta realmente en él? No parece que sea una caída permanente. Ahora, por supuesto, eso podría ser demasiado optimista, pero ¿será permanente? Parece que estaremos en espera durante seis semanas, ocho semanas, y luego volveremos al trabajo, con suerte.
Carey, Primera confianza: Esto es algo que pasaremos. Siempre nos hemos recuperado. El espíritu humano no disminuye de forma permanente. Continuaremos viendo la innovación y seguimos siendo la economía más empresarial y la economía más productiva del mundo.
Y creo que, en última instancia, de ahí vendrá la recuperación. Pensaremos las políticas para que el sector privado pueda recuperarse. Y creo que el mismo escenario que hemos visto en el pasado cuando hemos pasado por estas situaciones se desarrollará nuevamente.
Logan, BlackRock: Hay un viejo adagio en Wall Street, que es: No se asuste. Pero si lo haces, solo asegúrate de ser lo primero. La implicación es que no hace a nadie bueno ser la última persona en entrar en pánico.
Lo que ha visto en los mercados de capital y los mercados de crédito, los mercados de tasas de interés, así como la Fed durante las últimas semanas es pánico. Entonces, para que hagas eso aquí, es tarde al juego. Creo que la forma en que construyes la cartera ahora, como tienes algunos setos, te posicionarías defensivamente. Pero eso es solo para el corto plazo.
Debe permanecer invertido. Piense en la agrupación de volatilidad: un gran movimiento hoy ayuda a predecir que mañana tendrá un gran movimiento. Es la dirección que no puede predecir.
, por lo que solo ha experimentado grandes movimientos de baja recientemente. El viernes (13 de marzo) fue el único destacado. Sin embargo, debe permanecer invertido, porque esta idea es Save para la jubilación, eso es solo parcialmente cierto. Realmente necesita Invest para la jubilación. Debe pensar en su horizonte de inversión.
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