Antes de comenzar esta semana, queremos desearle al ex presidente Trump una recuperación rápida y completa. Nuestras instituciones políticas requieren pasión e incluso partidismo por diseño, pero también son pacíficos por diseño. Nuestros corazones están con todas las víctimas y especialmente a la familia de Corey Compreratore.
- Carson Investment Research Lanzada su Perspectivas de la mitad de año La semana pasada.
- Nosotros continuamos viendo bajas pruebas de una recesión durante el resto del año y la perspectiva de las compensaciones de las existencias respaldadas por el crecimiento de las existencias. Superando el Tesoro breves durante el resto del año.
- We expect core bonds to outperform short Treasuries over the rest of the year.
- Con el informe del CPI más reciente, está claro: la inflación fue la historia del año pasado (y las acciones les encanta).
- La Reserva Federal, la Reserva Federal, puede cambiar su enfoque cada vez más. Septiembre.
- We believe a rate cut at this point is justified but likely won’t come until September.
Carson Investment Research ha publicado su Perspectivas de mitad de año 2024: Ojos en el premio. Ha pasado un gran año hasta ahora, con una continua fortaleza del mercado laboral (con cierta desaceleración reciente), un fuerte crecimiento de las ganancias y ganancias de acciones que sorprendieron a muchos al alza, superando incluso nuestras opiniones fuera de consenso para la fuerza continua del mercado.
Nuestros llamados más importantes para el año en que la economía evitaría una recesión y los mercados equitativos verían las ganancias sólidas respaldadas por el crecimiento continuo de las ganancias. Hasta ahora, todo bien. Aquí hay un vistazo rápido a lo que dijimos en nuestro Outlook 2024, escrito en noviembre de 2023, lo que realmente sucedió, y lo que esperamos en el resto del año aquí en el medio año.
la economía || opil En 2024, vemos un crecimiento de la productividad compensando las ganancias de trabajo más lentas en los EE. UU., Que juntos forman la base del crecimiento económico continuo ... en total, la economía se ve muy bien posicionada a medida que nos dirigimos a 2024, con la continua fortaleza del consumidor que proporciona la base y el viento enorme de la política alimentada potencialmente se convierte en un viento de cola de un viento de cola. bajo. ”
Our Outlook 2024 forecast: “Overall, in 2024, we see productivity growth compensating for slower job gains in the U.S., which together form the foundation of continued economic growth … All told, the economy looks nicely positioned as we head into 2024, with continued consumer strength providing the foundation and the massive headwind of Fed policy potentially turning into a tailwind. Much of the economic uncertainty from late 2022 / early 2023 has receded, and we believe the probability of a recession in 2024 is low.”
Lo que sucedió: lo más importante, no estamos en una recesión y vemos pequeños signo de uno a la vuelta de la esquina incluso con la normalización continua del mercado laboral. La fortaleza inesperada en el mercado laboral ha jugado un papel más fuerte en la extensión de la expansión que el crecimiento de la productividad en lo que va del año, pero creemos que el potencial de crecimiento de la productividad desempeña un papel significativo todavía está ahí. El gasto del consumidor ha desempeñado el papel esperado, respaldado por las ganancias de trabajo.
Our Perspectivas de la mitad de año 2024 Actualización: "La economía sigue siendo resistente al apoyo de las ganancias de los trabajos, el crecimiento de los ingresos y el equilibrio de los consumidores sólidos, así como la productividad de la productividad en el lado comercial". Nuestra visión básica de la economía no ha cambiado, aunque ver que la Fed comienza a reducir las tasas antes de fin de año se ha convertido en un factor más importante para mantener la expansión. Todavía vemos un fuerte potencial para las ganancias de productividad para ayudar a sostener la expansión y observaremos los números cuidadosamente en la segunda mitad.
La Reserva Federal
Nuestra Outlook 2024 Forgastador: "Todos los signos apuntan a la inflación que facilita el objetivo de la Fed en 2024. Tasas nuevamente, y de hecho, para la primavera de 2024, incluso podrían comenzar a pensar en los recortes de tasas. caminatas. La inflación se mantuvo más terca de lo esperado en la primera mitad del año presionando recortes de tasa de retroceso, pero ha habido un progreso significativo más recientemente. Estábamos fuera de consenso y bastante conservadores en el número de aumentos de tarifas esperados que se dirigen a 2024 en comparación con el mercado, pero con el progreso de la inflación más reciente, aún podemos ver tres aumentos en 2024.
What happened: The Fed ended its hikes. Inflation remained more stubborn than expected in the first half of the year pushing back rate cuts, but there has been meaningful progress more recently. We were out of consensus and quite conservative in the number of expected rate hikes heading into 2024 compared to the market, but with the more recent inflation progress, we may still see three hikes in 2024.
Nuestra Outlook de mediana años 2024 Actualización: "La inflación continuará cayendo y la Fed de la Fed de la Fed de la Fed de la Fed de la Fed de la Fed de la Fed de la Fed de la Fed de la Fed de la Fed de la Fed de la Fed. Dos cortes en 2024. " Algo de esto ya ha sucedido desde que escribimos The Outlook. En este punto, creemos que un recorte de tarifas en septiembre no solo es probable, sino que se solicita a medida que la inflación continúa. Publicando ganancias registradas, las acciones tienden a seguir, algo que esperamos ver en 2024. Potencialmente aún más sorprendente de lo que las ganancias registradas esperadas están mejorando los márgenes de ganancias ... las ganancias promedio del año electoral de 12.2% para los 10 presidentes de primer período de primer período proporcionan un script sólido para 2024 y nos brindan más confianza en nuestro Fundamentalmente Forracio de Forecast de potencial bajo doble rendimiento en 2024. "|| 428 = 428. Un rendimiento total de más del 15% en la primera mitad del año, respaldado por una expansión continua, crecimiento de las ganancias y mejora de los márgenes. Nuestro pronóstico fue demasiado conservador a pesar de estar por encima del consenso, aunque la base para el pronóstico estaba en el objetivo. Hacia los últimos meses de la primera mitad, vimos que el mercado comenzó a reducir, pero no vemos ninguna razón para desesperarse. Como Ryan destacó en un blog reciente sobre la primera mitad de retornos, "Según Howard Silverblatt en S&P, si eliminó las ganancias de Nvidia, el S&P 500 aumentaría un 10,7% y si eliminaría todos los magníficos 7, aún aumentaría un 6,3%". Ese 6.3%, que excluye el magnífico 7, estaba en línea con nuestro objetivo. ¿Y el guión del año electoral? Todavía funcionando.
Stocks
Our Outlook 2024 forecast: “What could help drive stocks higher, and likely even to new all-time highs during the first half of next year? At the end of the day, it’s earnings … When companies are posting record profits, stocks tend to follow, something we expect to see in 2024. Potentially even more surprising than expected record profits are improving profit margins … Average election year gains of 12.2% for the past 10 first-term presidents provides a strong script for 2024 and gives us more confidence in our fundamentally driven forecast of potential low double-digit return in 2024.”
What happened: The S&P 500 had a total return of over 15% in the first half of the year, supported by a continued expansion, profit growth, and improving margins. Our forecast was too conservative despite being above consensus, although the basis for the forecast was right on target. Toward the final months of the first half we did see the market starting to narrow but we see no reason to despair. As Ryan highlighted in a recent blog on first half returns, “According to Howard Silverblatt at S&P, if you removed NVIDIA’s gains the S&P 500 would be up 10.7% and if you removed all of the Magnificent 7, it would still be up 6.3%.” That 6.3%, which excludes the Magnificent 7, was right in line with our target. And the election year script? Still working.
Nuestro Midtyear Outlook 2024 ACTUALIZA Bonos de rendimiento superior ". Nuestra actualización de mitad de año ahora parece conservadora. Pero nuestra historia fundamental sigue siendo la misma: mientras la economía y las ganancias continúen creciendo, veremos los riesgos para nuestro pronóstico de equidad como predominantemente al alza.
Bonos
Our Outlook 2024 Pronóstico: “Nuestro perfil de vencimiento recomendado para las tenencias de bonos fue bastante corto a principios de 2023. Lentamente se desvaneció las tasas crecientes durante el transcurso del año y nos mudamos justo por debajo del AGG hacia el final del año. Este movimiento final se basó en el patrón histórico de los vínculos intermedios que comienzan a superar los vínculos ultraescortos de la primera tarifa antes de la primera tarifa, el ciclo de la tarifa histórica. Como los mercados son a futuro. año. Pero los rendimientos iniciales mucho más altos en comparación con 2022 y cierta compresión adicional en los diferenciales de crédito de pérdidas limitadas para el índice de bonos agregados de Bloomberg US a 0.7% en la primera mitad. Eso todavía se quedó bastante detrás del rendimiento del índice de 2.7% de Bloomberg 1-3 meses. El índice de bonos agregados supera a los bonos del Tesoro a corto plazo en la segunda mitad del año ". La tendencia de los enlaces intermedios a superar los bonos a corto plazo en los seis meses anteriores al recorte de la primera tasa aún puede ser cierto, pero tuvimos el tiempo equivocado. Sin embargo, todavía creemos que es importante tener en cuenta esta pieza de la historia del mercado durante la segunda mitad del año. Un recorte de tarifas en septiembre pondría el inicio del reloj de seis meses en marzo, un poco antes del pico de tarifa de 2024 actual en abril.
What happened: Stubborn inflation pushed back rate cut expectations, with the 10-year Treasury yield rising from 3.88% to 4.36% over the first half of the year. But much higher starting yields compared with 2022 and some additional compression in credit spreads limited losses for the Bloomberg US Aggregate Bond Index to 0.7% in the first half. That still lagged quite a bit behind the Bloomberg 1-3 Month Treasury Bill Index’s 2.7% return.
Our Midyear Outlook 2024 update: “Bonds will be more resilient in the second half of the year as the Fed begins to cut rates. Historically this has been a good time to shift short term holdings towards more traditional bond allocations…The Bloomberg US Aggregate Bond Index outperforms short-term Treasuries in the second half of the year.” The tendency of intermediate-term bonds to outperform short-term bonds in the six months prior to the first rate cut may still hold true, but we had the timing wrong. Nevertheless, we still think it’s important to keep this piece of market history in mind over the second half of the year. A rate cut in September would put the start of the six-month clock in March, just a little earlier than the current 2024 rate peak in April.
Perspectivas de mitad de año 2024: Ojos en el premio
Los errores de inversión más costosos a menudo no se pierden oportunidades, sino que se extravían de un largo plan en el peor momento posible debido a las decisiones impulsadas por las emociones. Elegimos "ojos en el premio" como nuestro tema de la perspectiva de mitad de año porque recientemente algunas de esas lecciones han estado llegando a casa.
Muchos inversores recibieron algunos golpes duros debido a las oportunidades perdidas después del mercado de Bear en octubre de 2022, en parte porque muchos expertos de la industria financiera permanecieron agrios en los mercados de economía y equidad. También vimos un ejemplo reciente de exceso de confianza, comenzando en 2020 después de un fuerte rally de bonos que llevó a algunos a creer que los bonos siempre tendrían un perfil de bajo riesgo. No es sorprendente que hubo fuertes entradas en los bonos en ese momento.
Ese enfoque a largo plazo es muy importante porque un buen plan de inversión está al servicio del verdadero premio, la oportunidad de descubrir y vivir nuestras mejores vidas y apoyar y pasar tiempo con las personas que más nos importa. Ese es un premio que vale la pena vigilar siempre. Esperamos que encuentre nuestro Outlook de mitad de año Una guía útil para lo que puede estar adelante este año. Continuaremos comunicando nuestros puntos de vista durante todo el año a medida que monitoreemos los mercados y la economía y compartimos lo que vemos con anticipación.
La inflación es el problema del año pasado y las existencias les encanta
El informe de inflación de junio fue perfecto. El índice de precios al consumidor (IPC) cayó un 0.1% en junio, que estaba por debajo de las expectativas. El CPI central, que elimina los volátiles componentes de alimentos y energía, aumentó solo un 0,1%. Estas estaban por debajo de las expectativas, y combinadas con los datos de abril y mayo, revierte el "calor" que vimos en los datos de inflación del primer trimestre.
CPI funcionó a un ritmo anualizado de 1.1% en el segundo trimestre (Q2), llevando su ritmo de seis meses a 2.8%. Eso todavía está elevado en relación con el objetivo del 2%de la Reserva Federal del 2%. Pero aquí está la cosa: el 35% del IPC es el refugio, y la inflación oficial del refugio se extiende con un significativo L AG de lo que vemos en los mercados de alquiler reales. Deseche el refugio y esto es lo que tenemos:
- CPI Ex Shelter se realizó a un ritmo anualizado de -0.5% en los últimos 3 meses (Q2). El signo negativo no es un error tipográfico.
- El refugio CPI EX ha aumentado un 1,6% anualizado en los últimos 6 meses, y 1.8% en los últimos 12.
Los datos oficiales del refugio también se ve positivo desde la perspectiva de lo que puede avanzar. El alquiler de residencias primarias representa el 8%de puntos de eso, mientras que el "alquiler equivalente de los propietarios" (REA) representa los otros puntos de 27%. REA es el pago de los propietarios de viviendas de "alquiler implícito", y se basa en rentas del mercado en lugar de los precios de las viviendas. En junio, estos funcionaron al ritmo más lento en tres años, y cerca de la tendencia pre-pandemia. Es fácil pensar en eso como un blip, ya que es mucho más bajo que los últimos meses. Pero hay razones para creer que los datos de mayo estaban sesgados por razones idiosincrásicas, lo que significa que la tendencia bajista es más suave y es probable que continúen.
También obtuvimos los datos del índice de precios del productor para junio del viernes, que junto con el IPC, sirve como un aporte parcial en la métrica de inflación preferida de la Fed, el índice de gastos de consumo personal (PCE). Se espera que Core PCE esté en el lado más suave también en junio, que se ejecuta entre 0.1-0.2% para el mes, con estimaciones de nuestros amigos en Empacy America.
Como el título de esta pieza dice: La inflación es el problema del año pasado.
tiempo para que el Fed se centre en los riesgos que no sea la inflación
==. Neil Dutta, señaló, todas las estrellas alineadas para el informe de inflación de junio. Pero lo más importante, no debería haber sido una sorpresa ya que esto siempre llegaba. Hemos estado hablando de una tendencia desinflaria (y los problemas con la forma en que se mide la inflación del refugio) en estas páginas desde el año pasado.
Sí, los datos de inflación estaban más calientes de lo esperado en el primer trimestre, pero nuestro análisis había concluido que esto era más que probablemente una cabeza falsa. No hubo otros datos, como crecimiento salarial, expectativas de inflación del consumidor, expectativas comerciales y expectativas del mercado, que apuntaban a un aumento renovado de la inflación. Y estos serían los lugares para ver si ese fuera el caso.
La buena noticia es que la Fed está comenzando a reconocer esta realidad. El presidente de la Fed, Powell, estaba frente al Congreso la semana pasada y dijo que la tendencia desinflaria volvió a encender y que los riesgos para su "mandato dual" son de doble cara. Por un lado, reducir las tasas de interés demasiado pronto podría deshacer el progreso que hicieron en la inflación. Por otro lado, cortar demasiado tarde podría socavar innecesariamente la expansión y hacer que el desempleo continúe aumentando. Esta visión bilateral de los riesgos es diferente de lo que estaba diciendo hace un año, y reconoce que existen riesgos crecientes en el mercado laboral. Agregaríamos que los riesgos probablemente estén más sesgados al lado del mercado laboral, en lugar de la inflación, pero siga a la Fed que debemos. Parece que es poco probable que reduzcan las tasas en su reunión de julio en dos semanas, pero podríamos verlas comenzar el ciclo de corte de tasas en septiembre. No es un momento demasiado pronto.
Las existencias amaban esto
tan pronto como se publicó el informe del IPC de junio, los rendimientos del Tesoro se derrumbaron más bajo. El rendimiento de 1 año cayó del 5% al 4.89%, y el rendimiento a 2 años cayó de 4.62% a 4.51%. Estas son esencialmente expectativas del mercado para las tasas de políticas monetarias durante los próximos y dos años. Y los mercados dicen que la Fed reducirá (la tasa de política actual es 5.25-5.50%).
Hemos mantenido durante el año pasado (incluso en nuestras perspectivas de 2024 y la perspectiva de mitad de año que se lanzó a principios de esta semana) que la desinflación está ocurriendo, y la Fed responderá a ella con recortes de tarifas. Eso ayudará a que el mercado del mercado de valores se amplíe, más allá de las ganancias recientes que hemos visto para las compañías de tecnología más grandes del mundo.
Acción de mercado después de que la publicación del informe del IPC subrayó esto. Las acciones en general, al menos medidas por el Índice S&P 500 amplio, cayeron casi un 1% en el día. Incluso el Dow subió por debajo del 0.1%. Pero era una historia diferente debajo del capó, con más de 400 acciones ganando. Los que perdieron más terrenos fueron los grandes nombres de tecnología que han estado surgiendo recientemente. Es por eso que el índice S&P 500 titular cayó (ya que la tecnología grande representa más del 30% del índice).
El índice Russell 2000, una canasta de existencias pequeñas, aumentó el 3.6% el jueves. Venció al S&P 500 en un 4.5%de puntos, el máximo desde marzo de 2020. Esto es extremo y no es algo que esperamos ver replicado en el futuro. Sin embargo, creemos que es probable que veamos el tema general de la rotación, desde existencias de gran capitalización hasta existencias de tapa media y pequeña, y desde acciones tecnológicas hasta otros sectores, para desarrollarse durante el recordatorio del año. Un rally más amplio entre las acciones es una razón para tener una cartera diversificada, incluso dentro de su asignación de capital, donde no está apostando a un solo tema para jugar.
Este boletín fue escrito y producido por CWM, LLC. El contenido en este material es solo para información general y no está destinado a proporcionar asesoramiento o recomendaciones específicas para cualquier individuo. Todo el rendimiento a los que se hace referencia es histórico y no es garantía de resultados futuros. Todos los índices no están administrados y no pueden invertirse directamente. Las opiniones establecidas en esta carta no son necesariamente la opinión de ninguna otra entidad nombrada y no deben interpretarse directa o indirectamente como una oferta para comprar o vender valores mencionados en este documento. Debido a la volatilidad dentro de los mercados mencionados, las opiniones están sujetas a cambios sin previo aviso. La información se basa en fuentes que se cree que son confiables; Sin embargo, su precisión o integridad no se puede garantizar. El rendimiento pasado no garantiza resultados futuros.
S&P 500: un índice ponderado por capitalización de 500 acciones diseñadas para medir el desempeño de la economía interna amplia a través de cambios en el valor de mercado agregado de 500 acciones que representan todas las industrias principales.
El índice NASDAQ 100 es un índice de acciones de las 100 compañías más grandes por capitalización de mercado comercializado en el mercado de valores de Nasdaq. El índice NASDAQ 100 incluye empresas cotizadas en público de la mayoría de los sectores en la economía global, la excepción principal es servicios financieros.
Una cartera diversificada no asegura una ganancia o protege contra la pérdida en un mercado decreciente. versión = "1.0" encoding = "utf-8"?>
Compliance Case # 02321654_071524_C
